移动支付燃起战火，线下成为争夺核心战场

　　春节以来在微信和支付宝发起O2O大战后，移动支付作为形成闭环的重要环节成为双方争夺的重点。而在互联网厂商之前，银联和运营商主推的NFC模式也一直在积极寻找应用场景。我们认为伴随着移动支付技术的发展，移动网购已不再是支撑行业发展的主要场景，线下将成为互联网巨头、收单机构、运营商、银行(行情专区)等多方竞争的核心战场。因此本文将重点讨论移动近端(线下)支付。NFC、运营商计费、二维码、声波和手机刷卡器等不同模式都有各自的优点和缺点。

　　支付宝力推二维码支付，已经布局8千家便利店

　　支付宝钱包8.0推出重要的功能--当面付，即通过声波支付或条码支付实现线下近场支付。消费者可在付款时向收银员出示手机上显示的条码，收银员通过识别机具以及连接后台的软件进行收款。过程类似消费者出示银行卡，收银员通过POS实现收款。目前接受支付宝条码支付的便利店增至8千家。继美宜佳之后，红旗连锁(行情股吧买卖点)以及喜士多便利店品牌也宣布全面支持支付宝钱包的条码支付，覆盖四川、广东、上海、浙江、江苏五大省市。7-11也有望加入。

　　微信支付模式还未最终确定，但我们判断使用二维码的概率较大

　　现有的微信支付场景包括打车、大众点评、红包等，都是通过社交关系绑定账户双方，通过如叫车、订餐以及发红包等流程发起支付。线下商场购物也都集中在如王府井(行情股吧买卖点)、天虹等大型商场，一般都有自己的公众号用于接收支付。未来还有非常多的线下场景涉及小型商户，如便利店、超市、公交车、地铁站等，如果采用现有支付模式，一方面从发起流程到最终支付成功花费时间较长，另一方面也不是所有场景都有公众号用于发起流程，因此直接扫码支付会是重要的方式。

　　商家采用扫描枪扫描用户手机的方式将成为主流

　　此前消费者用自己的手机扫描商家的二维码，这种方式存在一些缺陷。如果进一步优化流程将有效规避这些问题：1)安全性更好，随意用手机扫描外界二维码将侵害消费者的账户安全；2)速度更快，手机中解码依靠软件，速度精度都比较差；3)商家扫描支持离线，消费者每次出示的二维码都是刷新过的，能够快速完成支付。之前嘀嘀打车在支付环节速度较慢也受到大家诟病。

　　二维码支付带动的市场空间将达到百亿级别

　　根据艾瑞咨询的判断，到2015年移动支付的整体行业规模将达到5.26万亿，其中线下支付的占比达到1.3%，即683亿左右。我们假设经过用户习惯的培养，NFC、二维码及声波支付能够平分这一市场，即整体二维码支付的市场空间在228亿左右。这与中国银联在线下布放POS机的市场规模相当。同时参考honeywell每年销售条码扫描机的收入约为几十亿美元左右。因此我们认为二维码支付将带动广阔的市场空间，产业链中专业扫描识别机具厂商最为受益。

　　投资策略及公司推荐

　　我们看好未来几种移动支付方式共存的格局：1)二维码产业链重点推荐新大陆(行情股吧买卖点)，建议关注石基信息(行情股吧买卖点)；2)NFC产业链重点推荐天喻信息(行情股吧买卖点)、恒宝股份(行情股吧买卖点)，建议关注东信和平(行情股吧买卖点)、证通电子(行情股吧买卖点)等。

　　风险提示

　　1)第三方支付平台发展收到银联阻碍；2)消费习惯培养太慢。